CINA: saltano bond con rating AAA
L’interesse nei confronti della Cina è molto alto. È stato il primo a ripartire dalla crisi Covid-19 ed è l’unico che oggi viaggia a tassi di crescita addirittura superiori a quelli ante Coronavirus.
Ma come in tutte le cose, non è tutto oro quello che luccica, anche se rappresenta, nell’effettivo una delle più interessanti aree di crescita economica per i prossimi anni.
Come ho già spiegato in passato, uno dei principali problemi della Cina è il debito interno, quello che è composto da tante società corporate non proprio in condizioni brillantissime.
Ma attenzione, il problema sta ancora una volta nella trasparenza. Perché ci troviamo di fronte a dei default (E fin qui ci può stare) di aziende che erano con rating AAA.
(Bloomberg) A string of defaults by Chinese state-owned companies has sent shockwaves across the world’s second-largest credit market. But some bonds have fared much worse than others as investors clamber to avoid the next potential blowup. Among the most notable losers: notes issued by Pingdingshan Tianan Coal Mining Co., Jizhong Energy Group Co., Tianjin TEDA Investment Holding Co. and Yunnan Health & Culture Tourism Holding Group. While none of the companies have missed debt payments, and all four are rated AAA by Chinese domestic ratings firms, their bonds have tumbled by at least 14% since Nov. 10. That’s when a surprise default by a state-owned Chinese coal producer cast fresh doubt on the implicit guarantees that have long underpinned government-backed borrowers. (…)
Ciò che ha innervosito gli investitori è soprattutto il fatto che coi sono società a cui era stato concesso un rating AAA dal China Chengxin International Credit Rating e che sono saltate come un titolo HY.
Altro dato non di poco conto. Da tempo si presume che lo Stato cinese intervenga per prevenire i default di grandi imprese statali, un mito che è stato sfatato nelle ultime settimane, vedendo quanto sta accadendo. Come mostra il grafico che vi presento qui sotto, per un’ampia percentuale di imprese industriali ci sono in questo 2020 perdite importanti; solo colpa del Covid-19? In realtà no perché l’alert noi lo avevamo già lanciato tempo fa. Ma come detto prima, c’era la convinzione che la Cina non solo avesse le spalle larghe (confermato) ma che sarebbe intervenuta a salvare dove ci fossero stati dei problemi. E magari in quelle società con rating più alti. Falso mito, ora lo sappiamo.
Il rischio è che ovviamente non si tratti di episodi isolati. Ma che ci sia tensione è chiarissimo. La provincia dello Shanxi (che è tra quelle più colpite dalle difficoltà economiche, come da grafico sopra esposto) ha rilasciato una rara dichiarazione nel tentativo di calmare gli investitori, in cui ha promesso che le società che controlla non andranno in default. Cambiamento di mood? Resta ancora da vedere se altre province seguiranno l’esempio e se quindi lo Stato interverrà. Intanto però, purtroppo, quanto sta accadendo non è positivo soprattutto a livello di trasparenza, perché se saltano i bond AAA cinesi significa che, in un mondo già oscuro e poco trasparente, potrebbero esserci sorprese che noi umani occidentali non possiamo nemmeno immaginare…
STAY TUNED!
