INTERMARKET: iniziano a saltare delle correlazioni
Nei mesi passati avevo già segnalato una correlazione che per certi versi incuriosiva, ma che invece aveva le sue ragioni di esistere.
Mettendo a confronto l’indice delle banche Europee, l’ Euro Stoxx 600 banks, con lo spread BTP Bund, si notava una perfetta correlazione inversa. Per meglio rappresentarvi tale correlazione, ho preferito “invertire” il grafico dello spread, in modo tale che l’indice Stoxx 600 Banks e lo spread BTP Bund risultasse come sovrapposto.
E difatti il risultato che si ottiene è esattamente questo. Due grafici che si sovrappongono. La motivazione è chiara. Le banche sono cariche di titoli di stato governativi ed un allargamento dello spread BTP Bund è un segnale dell’aumento del rischio sul mercato dei bond. Quindi, aumentando lo spread BTP Bund automaticamente le banche diventano (a livello speculativo) più pericolose e quindi vengono vendute.
Questa correlazione è quantomai importante per poter valutare in futuro, eventuali comportamenti di mercato “anomali” che altrimenti troverebbero difficile spiegazione.
Ma badate bene, qui on si parla di tassi di interesse singoli ma di spread, il che significa che se i tassi tedeschi e quelli italiani aumentano tutti di 200bp (2%) lo spread resta stabile ma la curva dei tassi si muove, eccome.
Quindi più che i tassi di interesse è la rischiosità (spread BTP Bund ne è un esempio) a comandare.
Grafico Stoxx 600 Banks vs Spread BTP Bund (a scala invertita)
Fin qui nulla di nuovo, come non è certo una novità che il nostro listino sia condizionato in modo determinante dalle banche, le quali sono ancora più condizionate dallo spread BTP Bund.Se andiamo dunque a sostituire lo Stoxx 600 Banks con il FTSEMIB il risultato non cambia. Ma non fermiamoci qui ed andiamo oltre.
Fino a qualche settimana fa, questa correlazione era accompagnata anche da un altro elemento che si legava in modo quasi perfetto con questi due indicatori. Sto parlando del cross EUR USD.
Peccato però che ultimamente qualcosa sia cambiato
Grafico FTSEMIB, Spread BTP Bund, Cross EUR USD (su scale invertite)
Come potete notare da aprile 2014 le strade del Cross EUR USD e degli altri due compagni di viaggio si sono separate. Ed oggi il Dollaro è in evidente rafforzamento mentre (al momento) spread e borse continuano ad essere correlati direttamente, con un quadro di discreta forza e basso rischio.
Ovviamente il motivo della decorrelazione sono le attese sull’aumento dei tassi negli USA: e…siamo certi che questo scenario non possa andare ad influenzare anche lo spread BTP Bund e l’andamento delle banche Europee? E quindi il nostro listino di Milano?
STAY TUNED!
