CAPEX, AI e mercati: LA VERITA’ sta venendo a galla
Fonte immagine: CNBC
C’era una volta la macchina da soldi perfetta. Compravi le Big Tech perché crescevano il loro Free Cash Flow a ritmi industriali, un fiume di liquidità che seppelliva qualunque concorrente. Poi è arrivata la sbornia dell’Intelligenza Artificiale. E la favola si è trasformata in un bagno di sangue contabile.
Guardate questo grafico di Bloomberg. Parla da solo. Se prendi il flusso di cassa libero dei giganti che comprano i chip (Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle) e gli sottrai quello di chi li vende (Nvidia e Micron), il risultato è un buco nero da oltre 60 miliardi di dollari sottozero. Sessanta miliardi. Mai visto nulla di simile nella storia recente dei mercati.
I compratori si stanno svenando per finanziare la visione di qualcun altro. Siamo passati da proiezioni di cassa a 12 mesi per gli hyperscaler che toccavano i 300 miliardi nel 2025, al rosso fisso di oggi. Wall Street vi racconta che va tutto bene, che la domanda è infinita. Lo raccontiamo da mesi e ora… qualcuno se ne sta rendendo conto.
L’AI sta bruciando cassa a una velocità folle, molto più velocemente di quanto riesca a crearne. Nel Nasdaq 100 siamo arrivati al punto che le aziende spendono il 45% del loro cash flow operativo solo in CapEx. Praticamente quasi un dollaro su due serve a comprare silicio e a costruire enormi datacenter. Nel 2024 eravamo al 32%. È il livello più alto degli ultimi otto anni.
Hyman Minsky lo spiegava meglio di chiunque altro: la stabilità è destabilizzante. Quando tutto sembra sicuro e i margini corrono, scatta il gregge. Gli amministratori delegati si fanno prendere dall’ansia di restare fuori dal trend e firmano assegni colossali per infrastrutture senza un briciolo di ritorno economico chiaro. Diventano il braccio finanziario dei produttori di chip.
Nvidia incassa, le Big Tech pagano e il risparmiatore retail rischia di restare col cerino in mano a guardare multipli folli. Chi bazzica i mercati da un po’ sa come finiscono queste storie. Non serve fare previsioni magiche, basta capire dove ci si trova nel ciclo. E oggi siamo nella fase dell’euforia che divora se stessa. Proteggere il patrimonio significa anche saper guardare oltre la propaganda mainstream.
PS: quindi comprare Nvidia a mani basse? Ecco, i multipli che sconta non sono solo folli ma non tengono conti di “certi” player che stanno entrando in quel mercato e potrebbero portare una concorrenza che è per nulla scontata nei dati. Occhio.
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