ALERT: utili aziende USA non cresceranno come in passato
Il consensus su stime utili non sono all’altezza dei tassi di crescita visti in passato. E il forward Price Earning è in peggioramento. Le condizioni di mercato sembrano non così favorevoli per l’azionario come invece lo erano fino a qualche mese fa.
Nei prossimi giorni, appena ne avrò la possibilità, vi parlerò del cosiddetto FED Model e del rapporto tra “Earning Yield” e “Bond Yield”.
Intanto però mi permetto di portare alla vostra attenzione un paio di grafici che ci fanno accendere una luce, una sorta di “ALERT” che meritano la giusta considerazione.
Ormai è noto che le borse USA hanno avuto una forte correlazione con il QE. L’effetto però è stato indiretto in quanto, assieme al QE, sono anche saliti (e questa è stata la condizione principale per il rally della borsa) gli utili aziendali.
In questi giorni stanno uscendo le varie trimestrali. Ma attenzione, qualcosa sta cambiando: gli utili previsti non sono più “quelli di una volta”.
Confronto tra SP 500 e Forward Consensus Earning
Il grafico mette a nudo quello che dicevamo mesi fa: il tasso di crescita degli utili aziendali era storicamente insostenibile. Ed ecco che il consensus gira di brutto. Ma il mercato non ancora. Chi dei due avrà ragione?
Forward Earning consensus
Una curiosità: vedete quel picco rosso prima del 2009? Un vero dramma post Lehman Brothers. Ma poi è arrivato il QE1. Ma attenzione, oggi la FED si trova nella situazione diametralmente opposta: ovvero con una teorica “exit strategy “ alle porte con un primo rialzo dei tassi (che a questo punto escluderei nel 2015). Quindi riusciranno le borse USA a reggere senza il sostegno della FED?
Forward P/E: livelli storicamente insostenibili
Ora, la certezza non esiste, ma è certo che la FED potrebbe avere vita non facile per mantenere stabili e positive le condizioni per il mercato azionario. Il futuro come sempre non ci porta delle certezze, ancor meno con i chiari di luna geopolitici che stiamo vivendo anche qui in Europa. L’importante, nel frattempo, è tenere conto di queste anomalie.
STAY TUNED!
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