Non facciamo di tutti i TASSI un fascio
I tassi di interesse stanno salendo. Le motivazioni sono già state discusse nei precedenti post e non voglio tediarvi ripetendovi cosa sta accadendo.
In questi giorni ho grossi problemi a livello lavorativo (diciamo che non ho quasi più il tempo nemmeno di respirare) e quindi sono un po’ latitante sul blog.
Però vorrei sottoporre alla vostra attenzione un grafico ed un discorso che ritengo molto importante per capire che cosa sta accadendo e sopratutto cosa possiamo aspettarci per il futuro in ambito tassi di interesse e rendimenti.
Il grafico che vi propongo è questo. Un mix di tre elementi.
a) Tasso Euribor 3 mesi
b) Liquidità in Eccesso BCE
c) Tasso BTP 10yr
La correlazione tra la liquidità in eccesso (che come sapete è considerata “corretta” quando è in area 200 miliardi) e l’andamento dei tassi è fortissima. La logica è la seguente: più viene pompata liquidità sui mercati e più i tassi scendono. E la cosa che interessa la BCE è che il mercato percepisca sempre una forte quantità di liquidità nel sistema, rendendo minime le possibilità di una crisi sull’interbancario. Infatti solo un problema a livello sistemico (una banca di grandi dimensioni) sta per fallire potrebbe oggi fare salire l’exces.
Invece il rendimento dei Bond può anche non essere così correlato all’eccesso di liquidità.
Infatti vedete che ultimamente i tassi si stanno muovendo “contro tendenza” rispetto alle solite logiche.
Quindi, ed è qui che vorrei far ricadere la Vs attenzione, non si esclude anche la possibilità che il tasso Euribor venga artificiosamente tenuto “a terra” ed i tassi di interesse tradizionali abbiano un andamento diverso.
La divergenza dell’andamento di Euribor e tassi di interesse andrebbe quindi a precludere anche il ritorno di redditività del sistema bancario che si ritroverebbe con una situazione stazionaria con tassi di interesse crescenti.
Non mi aspetto divergenze clamorose ma qualcosa di decorrelato, questo non lo posso escludere.
Anche nel breve termine.
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