Banche: rappresentano un rischio o sono una buy opportunity?
Non dimentichiamo mai che la vera crisi del debito non è sui sovereign, sul debito sovrano, ma sul debito bancario.
Sono sempre loro, le banche le colpevoli, da additare come le responsabili della crisi e come quelle che devono essere “curate” per evitare catastrofi. E sono sempre loro, le banche, che sono diventate troppo potenti e grandi, e quindi “too big to fail”.
Inoltre, [questo è un’indicazione per chi investe di carattere amichevole], è un madornale errore pensare che, investendo in titoli di Stato e in titoli bancari, si effettui una corretta diversificazione. In realtà si va a replicare il rischio, proprio perché se le banche saltano sono gli stati a doverle salvare e se gli stati non hanno i soldi….
Ci sono paesi in Europa, come l’Irlanda o più recentemente la Spagna, dove il debito bancario ha portato effetti devastanti. Risulta quindi normale ritrovarci oggi la valutazione media delle banche dell’Eurozona a multipli inferiori rispetto a quelli dei competitor Made in USA. Ma attenzione. Guardate il grafico. Questo gap non è stato MAI così ampio.
Oggi le banche europee sono valutate mediamente ad un Price/book value pari allo 0.4, quindi ben sotto il valore di libro.
Sulla carta è una quotazione ridicola. In concreto diventa difficile poter capire se queste quotazione rappresentano una buy opportunity oppure un rischio di ulteriori ribassi in vista. Basta pensare che oggi tutte le banche quotate a PIazza Affari (includendo anche le azioni di risparmio) sono valutate 52 miliardi di euro, probabilmente meno del valore degli storici palazzi che ospitano le loro sedi e della complessa rete articolata di sportelli, mentre Apple, in questo momento il titolo che vale di più al mondo, capitalizza 460 miliardi di euro . Ovvero 9 volte il controvalore di tutte le banche italiane. E nel suo piccolo, la stessa ENI (67 miliardi) vale molto più delle banche quotate a Piazza Affari.
Sta a voi fare le dovute valutazioni. Buona scommessa…
STAY TUNED!
DT
