Dollaro USA: calcolo fair value e motivi del crollo
Nel caos generale di qeusti giorni mancava un tassello. Se le commodity, petrolio in primis, si sono viste con un aumento vertiginoso della volatilità, se l’azionario si è ritrovato con una fase di Sali-Scendi (a dire il vero, molto Scendi e poco Sali…), se l’obbligazionario High Yield come ampiamente descritto tanti mesi fa, anticipava la discesa dell’azionario e comunque continua nella sua fase di volatilità…. Cavolo… in ambito intermarket classico manca un tassello.
Equity c’è, Commodity c’è, Bond c’è… manca il forex! Ah ok, c’è lo yuan… ma lasciamo stare chi è fuori concorso… guardiamo chi conta. E chi conta nelle ultime sedute si è dimostrato MOLTO attivo. E’ il cross EURO DOLLARO.
Il rally è stato tanto impressionante come rapido, in un amen ci siamo ritrovati in area 1.12. Ma cosa sarà mai successo? Diamo pure indirettamente la colpa a W. Dudley, membro FED il quale ha scatenato il caos. Il signor William Dudley ha avvertito che le recenti tensioni dei mercati, combinate con gli apprezzamenti del dollaro, potrebbero pesare sulla dinamica di crescita Usa.
Voilà, Verba volant, speculatio est erectus.
Ma forse il detto non era così, ma fa lo stesso.
Quindi una chiamata al mercato per dire che la FED farà il possibile per indebolire il dollaro USA visto che non sa più che pesci pigliare per la crescita economica? Può darsi, ma è anche vero che dobbiamo cercare di dare una giustificazione più coerente e corretta.
Innanzitutto un ragionamento di fondo che spiega, in verità, il movimento.
Frenata economica, porta ad una dinamica inflattiva meno forte e soprattutto ad una minore necessità di agire sui tassi. Fino a prova contraria, ovviamente. Se i tassi non aumentano, il rendimento del T-Note può tornare a collassare. E difatti…così è avvenuto. Quindi il differenziale di rendimento tra EUR e USD si è mosso fortemente a favore dell’EUR che quindi si è rafforzato.
Eccovi spiegato perché il Dollaro USA è sceso così tanto. Ma qual è il cross EUR USD giusto?
Questo provo a dirvelo con il mio modello valutativo, lo stesso che ha chiamato molto tempo fa una call sull’USD e che ha dato il fair value in area 1.05 fino a qualche settimana fa. Ma oggi lo stesso modello valutativo ci dice ben altre cose.
Cross EUR USD: fair value
Il fair value è calcolato in area 1.10. Incredibile dirlo ma per una volta il mercato sta valutando (secondo me) il cross EUR USD in modo corretto, proprio perché si prevedono certe evoluzioni nel mondo dei rendimenti, in ambito di percorsi inflattivi e di politica monetaria.
Ma state pur certi, basta veramente poco per cambiare nuovamente le carte in tavola.
Ma scusate, se si deve vivere alla giornata quando parliamo di equity e commodity, perché lo stesso discorso non deve valere anche per il forex?
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