GLOBAL REBALANCING: Come Cavalcare l’era ABD con la Strategia “Barbell”
Benvenuti alla festa del 2025, dove apparentemente tutti sono invitati e nessuno sembra voler pagare il conto. Le performance da inizio anno sono di quelle che si vedono di rado: l’oro brilla con un fantasmagorico +35.4%, il Bitcoin non scherza con il suo +17.2%, e l’azionario globale segue a ruota con un +14.3%. Praticamente ogni asset class, dalle obbligazioni high yield a quelle governative, sta registrando guadagni. Persino la liquidità rende quasi il 3%. Gli unici a pagare dazio in questo scenario quasi surreale sono il dollaro USA, in calo del 9.3%, e il petrolio, giù dell’11.4%.
La domanda sorge spontanea, con un pizzico di sarcasmo: ma chi tiene aperto il bar e offre da bere a tutti? La risposta, come spesso accade, ha un indirizzo ben preciso a Washington.
La Droga della Liquidità: La Fed e la Politica del “Run-it-Hot”
Dietro questa frenesia apparentemente inarrestabile c’è una chiara strategia della politica americana: “run-it-hot“, ovvero far correre l’economia a temperature elevate.
– Tagli alle tariffe,
– tagli alle tasse,
– tagli ai tassi d’interesse.
Il messaggio implicito è che l’economia e i mercati azionari sono diventati “troppo grandi per fallire”, una sorta di garanzia non scritta che alimenta l’azzardo morale degli investitori. La Federal Reserve, con una mossa che farà discutere gli storici della finanza, si appresta a tagliare più volte i tassi nonostante l’oro, le criptovalute, le azioni e il credito siano sui massimi storici. Come sottolinea un recente report di Bank of America, questa mossa viene interpretata dal mercato non come un segnale di debolezza, ma come un “taglio credibile” che si innesta su una riaccelerazione della crescita USA.
Il risultato è un’euforia collettiva che ignora i fondamentali e si concentra sul flusso di liquidità. Dopotutto, perché preoccuparsi del domani quando oggi la banca centrale ti sta riempiendo il bicchiere?
Bolla? Sì, grazie. Ma come si cavalca?
Chiamiamola per quello che è: una bolla. Ma non tutte le bolle sono uguali, e soprattutto, non si affrontano allo stesso modo. L’analisi storica ci insegna che, dal 1900, le dieci principali bolle azionarie hanno registrato guadagni medi del 244% dal minimo al picco. Il proxy perfetto di oggi sono i “Magnifici 7”, il drappello di titoli tecnologici che guida Wall Street. Da marzo 2023 sono cresciuti del 223%, con un P/E medio di 39x e scambiano circa il 20% sopra la loro media mobile a 200 giorni. Storicamente, le bolle tendono a scoppiare quando il prezzo supera questa media di quasi il 30%. C’è ancora spazio per correre, a quanto pare.
Il punto, però, è che le bolle sono brevi e molto concentrate. Durante la bolla dot-com, negli ultimi sei mesi il settore tecnologico salì del 61%, mentre ogni altro settore dell’S&P 500 era in rosso. Andare “long” sulla bolla è la strategia ovvia, ma anche la più rischiosa. Una soluzione più sofisticata, e forse più saggia, è l‘approccio “barbell”: bilanciare l’esposizione alla bolla (l’AI americana) con asset di valore, depressi e ciclici. Le bolle, infatti, stimolano la crescita economica generale, finendo per sollevare anche gli asset più bistrattati. Oggi, questo significa guardare a mercati a basso costo come il Brasile (P/E di 9x), il Regno Unito (13x) e, ovviamente, il settore energetico globale.
La Fine di un’Era: Addio ABB e ABC, Benvenuto ABD
Gli anni ’20 del nostro secolo sono stati dominati da tre grandi temi di investimento:
- ABB (Anything but Bonds – Tutto tranne le obbligazioni)
- ABC (Anywhere but China – Ovunque tranne la Cina)
- AI (Intelligenza Artificiale).
Il 2025 sembra segnare un punto di svolta epocale, la fine dei primi due mantra e l’inizio di un terzo: ABD (Anything but the Dollar – Tutto tranne il dollaro).
Il picco della crescita nominale del PIL statunitense, previsto per quest’anno, sta facendo tornare le obbligazioni in voga come copertura del rischio, mettendo fine all’era dell’ABB e favorendo tutti quegli asset sensibili ai tassi, come le small cap, che hanno sofferto terribilmente. Allo stesso tempo, il dollaro debole, la fine della deflazione in Europa e Giappone e un riequilibrio globale spostano l’attenzione sugli asset internazionali. La Cina stessa, dopo anni di purgatorio per gli investitori, potrebbe offrire un contrappeso ottimale alla bolla tecnologica americana. È il grande “global rebalancing”.
In questo contesto, l’oro non è più solo un asset. Diventa, come lo definiscono alcuni analisti, una “copertura contro l’anarchia e il rischio di svalutazione del dollaro”. Il suo rally impressionante è il sintomo più evidente della sfiducia latente verso il sistema monetario attuale.
Il Conto da Pagare: Inflazione e Rischi Politici
Ma ogni festa, prima o poi, presenta il conto. E il conto si chiama inflazione. L’inflazione dei prezzi degli asset, che ha già raggiunto livelli record (il patrimonio azionario delle famiglie americane è aumentato di 6 trilioni di dollari da inizio anno), sta inevitabilmente iniziando a tracimare nell’economia reale. Il tasso di disapprovazione di Trump sul tema dell’inflazione è già al 59% e rischia di peggiorare. Una seconda ondata inflazionistica prima delle elezioni di metà mandato del 2026 è un rischio politico che l’amministrazione non può permettersi.
Ecco perché l’interventismo del governo per controllare i prezzi in settori chiave come “Big Pharma” e “Big Energy” è destinato a continuare e ad espandersi. E con le bollette elettriche in forte aumento, il prossimo settore a finire nel mirino potrebbe essere quello delle “Big Utilities”.
Un operatore di mercato ha riassunto perfettamente lo spirito del tempo: “La Fed sta tagliando sui massimi… Rimango lungo sulle azioni finché non inizieremo a preoccuparci per le elezioni di midterm della prossima primavera”. La musica sta ancora suonando forte, e tutti ballano. Ma è sempre saggio tenere d’occhio l’uscita di sicurezza.
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