La nuova Frontiera dei Mercati Emergenti
La volatilità che ha colpito le borse ed i mercati obbligazionari dei paesi emergenti negli ultimi mesi è sotto gli occhi di tutti. Ma i Frontier Markets sono da preferire agli Emerging Markets?
Mercati obbligazionari al collasso. Valute dei paesi emergenti in caduta libera. Borse in sonora discesa. Una discesa a cui tutti avete assistito negli ultimi mesi.
La maggior parte della responsabilità di questa discesa è stata data alla politica monetaria USA, che prima a contribuito alla “pseudo-bolla”, spingendo in un primo tempo i flussi finanziari verso i Paesi Emergenti o Emerging Markets (EM), (più rischiosi ma più remunerativi) e poi ha tolto, con il programma di “tapering” che ha fatto ritornare nelle economie Core (Eurozona in primis) molti capitali precedentemente migrati.
Ad aggiungersi poi il rallentamento della Cina e degli altri EM.
Ma oltre ai paesi emergenti ci sono anche quelli che sono gli “emergenti” tra i paesi emergenti, quei mercati che non sono stati soggetti al via vai di questi flussi finanziari e che oggi stanno sovraperformando i tradizionali EM. Sono i cosiddetti “mercati di Frontiera” o Frontier Markets (FM).
I paesi FM oggi sono scambiati ad un P/E pari a 13.6 volte (+18% rispetto agli EM) e con un price/book pari a 1.8 volte (+28% vs EM). E’ chiaro dove voglio parare. Essendo mercati “di Forntiera” non sono già saliti troppo?
Se guardiamo il loro comportamento storico, notiamo che i FM sono quasi sempre stati “a sconto” anche a causa della loro maggiore rischiosità e relatività.
Source: MSCI
Però è innegabile che questi mercati sono al momento “esenti “dalle turbolenze degli EM viste nei mesi scorsi. Anzi, sembra quasi che motli flussi addirittura siano finiti proprio sugli FM.
Se poi aggiungiamo lo status di “mercati poco liquidi” e relativamente piccoli, qualche dubbio in più ci viene.
Ma non possiamo anche nefare che restano degli importanti punti di interesse. Innanzitutto, come dico da sempre, occorre fare una certa “cernita qualitativa”.
Un esempio? I mercati dell’area del Golfo persico, stanno crescendo in modo esponenziale ed Hanno dlele prospettiva ancora indubbiamente interessanti.
Source: Capital Economics
Un esempio su tutti ce lo dà il Qatar. Questo paese ha destinato per il 2014, l’11.6% della spesa pubblica e ad iniziare a sviluppare quella mastodontica opera che sono i Mondiali del 2022. Voglio portare il paese ai livelli “estetici” di Kuwait e Arabia Saudita.
E la borsa del Qatar, per la cronaca, scambia a 11.6 volte gli utili per il 2014. Il Kuwait invece 16 volte e l’Arabia Saudita 14.5 volte.
Inoltre molti paesi, come Vietnam e Bangladesh stanno vivendo un momento rivoluzionario, paesi che si stanno civilizzando e stanno migliorando molto il loro status economico.
La classifica qualitativa dei paesi FM
Questo elenco lo ritengo importante in quanto sintetizza e mette a confronto dal punto di vista qualitativo i vari paesi FM. E come potete vedere, non tutti i paesi dell’area FM sono validi. Qualche esempio? Sono quasi banali: Ucraina, Argentina, Venezuela, Ghana, Nigeria.
Un ultima chicca sul Venezuela. Al mercato nero oggi il Bolivar vale circa 87.7, quasi 14 volte il cambio ufficiale. E’ chiaro che non tutti gli FM devono essere presi in considerazione. Ecco perché la parola d’ordine è una sola: selezione, proprio perché gli FM possono ancora rappresentare un’occasione.
Ma prima dell’uso, mi raccomando, leggere attentamente le avvertenze.
Non somministrare a chi non accetta una volatilità sensibilmente superiore a certi parametri.
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