New record: CDS alle stelle e tassi da usura, con tanto di fregatura
Credit Default swap sempre più cari, rendimenti sempre più alti
L’amico Vincent Vega stamattina in un commento parlava dei tassi di rendimento dei bond della Grecia a 2 anni, considerandoli tassi da strozzini, tassi da usura, tassi da follia.
Sottoscrivo.
In realtà il mercato sta prendendo una piega sempre più drammatica. I Credit Default Swap della Grecia a 5 anni hanno toccato stamattina il record storico. Signori, siamo a 2400 bp, livelli che non sono nemmeno da ristrutturazione debito…
Ovvio, i cosiddetti CDS Naked stanno facendo la differenza. Uno strumento di copertura del rischio come il CDS, diventa strumento speculativo (lo si compra senza avere il bond, speculando semplicemente sul default della Grecia.) e viene comprato a piene mani.
Peccato che molti forse non sanno che si sta studiando una bella fregaturina per i possessori dei CDS greci, una sorta di neutralizzazione per evitare che chi ha emesso il credit default swap sia tenuto a pagare in caso di ristrutturazione del debito. Shhhht… non ditelo a nessuno però eh?
Sarebbe una presa di posizione GRAVISSIMA in quanto metterebbe in dubbio non solo la funzione di uno strumento finanziario di copertura, ma creerebbe una crisi di credibilità ed affidabilità dei derivati e di un mercato che, come ben sappiamo, è marcio fino al midollo.
Che posso dire…staremo a vedere…
CDS: Grafico Credit default swap paesi periferici
Curva dei tassi: Grecia a 2 anni rende il 30%
Ma parliamo di rendimenti. Ovviamente il CDS a 2400 bp è relativo al tasso a 5 anni. Il CDS a 2 anni è ben superiore…anche perché sempre a 2 anni il bond ellenico oggi rende il 30%. Un rendimento che ha il picco proprio a questa scadenza per poi scendere progressivamente. Il messaggio è chiaro. Il mercato si aspetta un default della Grecia entro i 24 mesi.
Stessa cosa si può dire per Irlanda e Portogallo, dove la scommessa del mercato è anche a 24 mesi.
Guardate il grafico. La Grecia è una storia a sé, Portogallo ed Irlanda e Portogallo fanno comunella come outsider per il default e poi via via tutti gli altri.
Noi siamo ancora in condizioni di apparente tranquillità. Ma non bisogna mollare il tiro.
STAY TUNED!
DT
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