Quella strana correlazione tra prodotto interno lordo e borsa
Nella fattispecie confronto tra PIL USA e SPX. Ma non solo: prendiamo il P/E di Shiller e il debito…
Non c’è proprio verso, il market sentiment continua ad essere bullish. Sarà anche colpa dei volumi ridotti in un clima tipicamente estivo, Però è innegabile il sempre presente intervento della miglior “assicurazione” per i mercati azionari: le banche centrali.
Quando le cose andavano non per il verso giusto, ecco che in un amen sono arrivati gli interventi di Bernanke e company a rasserenare gli animi e garantire il sostegno dovuto con una politica monetaria accomodante che teoricamente dovrebbe iniziare a frenare in autunno con il tapering, ma che il mercato ora vede illusoriamente come “tendenzialmente infinita”.
Non illudetevi. Alcuni membri della FED iniziano nuovamente a tuonare a favore del tapering. Proprio oggi, Fisher, Fed di Dallas, vede l’inizio del tapering già in autunno grazie ai buoni dati sul lavoro.
Lo ripeto per l’ennesima volta: strategia di comunicazione. E’ stato così e continuerà in questo modo senza alcun dubbio.
E se questo è una certezza, è altrettanto certo che i mercati sono ben coscienti del fatto che senza il sostegno FED sarà dura mantenere questi ritmi di crescita. E non illudiamoci che l’energia, la buona volontà e la spavalderia di Mario Draghi (che i mercati FORSE oggi sopravvalutano un po’) possa far ripartire da sola l’economia globale, malgrado i dati in Europa che sono certamente in miglioramento ma senza le dovute basi che garantiscono una ripresa economica solida e costante.
Morale: meglio stare molto allerta, se l’estate è calda (come clima) potrebbe essere seguita da un autunno rovente (sui mercati).
E questo grafico, che forse conoscete già ma poco importa, resta un po’ l’estrema sintesi del fenomeno.
Andamento dell’indice SP 500 e previsioni sul PIL USA.
Come vedete le cose non quadrano per nulla.
Previsioni PIL Usa vs andamento SP 500
E’ normale ritrovarsi con una correlazione praticamente “inversa” quando invece ci dovrebbe essere una correlazione se non proprio diretta ma comunque impostata ben diversamente?
Ah si… le società dello SP 500 sono internazionali e gli utili li fanno all’estero. Peccato che ora tutto il mondo è in frenata… Come la mettiamo?
“Today’s Shiller P/E of 24x suggest an overvalued market and the rapid multiple expansion of the last two years in the absence of earnings growth suggests that this market is also seriously overbought.” (John Hussman)
SHILLER P/E
E se poi vogliamo metterla sotto il punto di vista del debito è palese che la bolla che stiamo vivendo è clamorosa, ma è anche ormai cronica, perfettamente inserita nel sistema economico, un cancro non debellabile… Due grafici di lungo periodo sicuramente suggestivi.
STAY TUNED!
DT
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