Rendimenti EUROZONA: mai visto delle curve dei tassi così!
Analisi della curva dei tassi italiana e dell’Eurozona in tempi di quantitative easing europeo. Ma la cosa preoccupante è che non siamo nemmeno ad una settimana dall’inizio della manovra di Mario Draghi.
Non credo di essermi sbagliato così tanto quando parlavo “cannibalizzazione” del mercato da parte della BCE e di Mario Draghi.
La compressione delle curve è impressionante, lo spread BTP Bund arriva a quota 84, il tutto malgrado una borsa che invece è molto stabile. L’attenzione oggi non è sull’equity (che al massimo avrà delle reazioni di riflesso). A muovere il mercato sono i bond.
Certo che uno scenario del genere non era minimamente preventivabile senza l’assicurazione della manovra espansiva della BCE by Mario Draghi.
Curva dei tassi ITALIA
Credo che questa curva dei tassi non necessiti di particolari commenti. Notate solo la differenza di rendimento già solo rispetto ad un mese fa. Inutile dire che il concetto di rapporto rischio/rendimento è andato a farsi benedire e a comandare oggi è soprattutto l’effetto rarità. Draghi deve comprare carta, ma la carta manca. I venditori sanno che la manovra sarà lunga, vedono i prezzi salire e allora aspettano, coscienti del fatto che la BCE deve per forza passare da quella strada.
Varie curve dei tassi Eurozona
In quest’altra slide invece trovate diverse curve dei tassi: Italia, Germania, Spagna, Portogallo, Irlanda.
La Germania praticamente è a rendimento negativo fino a 8 anni, e i suoi Bund non sono comprabili dalla BCE fino al quarto anno. La Francia ha tutti i bond border line per gli acquisti e fino a 5 anni abbiamo rendimenti negativi. L’Italia sfiora il rendimento negativo sulle scadenze più brevi. L’Irlanda (ma che è? Un porto sicuro?) è a rendimento negativo fino al quarto anno. Se andiamo avanti così queste curve si trasformeranno in rette? Ovvio è una provocazione, però…
Tutto questo è assurdo e ovviamente legato al quantitative easing europeo. Il mondo continua ad enfatizzare il lato positivo della manovra e l’effetto ricchezza che ne deriva. Ma non dimentichiamo anche il cosiddetto “rovescio della medaglia”. Questa manovra, in queste condizioni, non è esente da rischi. Anzi, si sta generando un bubbone allucinante che non si deve sottovalutare. E siamo nemmeno ad una settimana dall’inizio degli acquisti.
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