Spread BTP Bund sempre in tensione. Ma cambia la curva.
Italia: analisi curva Spread Bund BTP e CDS Italia
In fase di pieno RISK OFF risulta normale ritrovarsi con uno spread Bund BTP in rialzo. L’Italia non può certo essere immune alle varie “Eurograne” che stiamo vivendo, con Grecia al bivio, Spagna con banche in crisi e in più l’incertezza di oggi per il voto Irlandese sulle misure di austerity.
Anche perché lo spread BTP Bund è condizionato come sempre non solo dalla debolezza del BTP ma anche dalla straordinaria forza dei titoli tedeschi.
In questo grafico vedete sia lo spread BTP Bund (466bp, ovvero 4.67%) e sia il CDS (550bp). Il confronto con il CDS rende bene l’idea sull’effettivo aumento del rischio sul debito italiano.
Grafico spread bund BTP + CDS
La cosa però interessante ed anomala è in questo secondo grafico.
Ho messo insieme lo spread BTP Bund della tradizionale scadenza a 10 anni assieme allo stesso spread misurato però anche a 2, 5 e 20 anni.
Il risultato è molto interessante.
Grafico composto spread BTP Bund
La logica dovrebbe portarci a dire che lo spread è proporzionale alla scadneza. Più si allunga la duration e più lo spread sale.
Invece no.
Oggi la scala è 5 e poi 10, 20 e 2 appaiati.
Come mai? Cosa significa? Semplice, il mercato sta vedendo dei rischi a breve in vistoso aumento per il sistema Italia. Infatti è sintomatico vedere che lo spread a 2 anni e pari a quello a 20. Per certi versi illogico ma per altri invece sintomatico.
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DT
