TASSI di INTERESSE: questione di timing
Il tormentone è capire tra le parole sempre “fotocopiate” della Yellen quando la FED alzerà i tassi. I dot plot e il future sui FED Funds danno indicazioni differenti.
Prima o poi, è normale che la FED alzi i tassi di interesse.
Quando con precisione, questo non lo sa nessuno. Non lo sappiamo noi, non lo sanno di per certo gli analisti, che spesso sparano numeri per poi correggersi e poi dire “ve l’avevamo detto”, non lo sa nemmeno la FED. Il rialzo dei tassi di interesse sarà guidato dai dati macroeconomici e dal mercato stesso. Già sapete che trovo abbastanza assurdo un eventuale aumento di tassi oggi, ma questo ve l’ho già spiegato copiosamente.
Sarà invece interessante valutare il cosiddetto “dot plot”, ovvero il parere di tutti i membri del FOMC espresso in un grafico. Questo è il parere di giugno 2015.
FOMC: Dot plot di giugno 2015
Come vedete, a giugno il dot plot segnava un tasso medio (nelle stime del FOMC) pari al 0.625% nel 2015, come a marzo 2015. Se questa valutazione fosse confermata, significa che entro fine anno i tassi saranno alzati e non solo “per fare figura”. Si tratta di un inasprimento già importante.
Per le scadenze successive, vedete poi che progressivamente si passa ad un 1.625% ed un 2.875%, tassi inferiori al dot com di marzo.
Ora, cerchiamo di capire COSA potrebbe cambiare. Innanzitutto mi aspetto che per il 2015 la previsione sia abbassata, altrimenti raggiungiamo l’assurdo. Inoltre spero che per il 2016-2017 ci sia anche un ridimensionamento. E che diamine, non ci troviamo di certo con un’inflazione galoppante! Alzare così i tassi sarebbe un suicidio!
Tanto per intenderci, vi faccio vedere cosa sconta il MERCATO nella realtà.
Future FED Funds
Come potete vedere, il Future FED Funds sconta uno 0.25% a novembre 2015 e lo 0.50% ad aprile 2016. Dati molto ridimensionati rispetto alle aspettative di giugno, coerentemente con il forte rallentamento sparatutto delle materie prime, anche se continuo a ribadire la mia contrarietà ad un aumento dei tassi nel 2015. Intanto però, sentiamo che racconta la Yellen. Anche se, a rigor di logica, non ci saranno novità, se non il sottolineare che l’eventuale rialzo sarà correlato alla congiuntura di mercato, al mondo del lavoro ed al livello di quiete nelle sale operative…
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