TASSI: inflazione prospettica spiega i movimenti sui mercati obbligazionari
Il tempo per seguire le vicissitudini dei mercati, in questi giorni, è veramente limitato.
Il mio ultimo post ha cercato di mettere in guardia su quello che era quasi un “terremoto atteso” soprattutto per il mercato obbligazionario.
Guardando rapidamente il quadro odierno, sembra proprio che questo terremoto non voglia saperne di fermarsi. Un mio collega mi ha appena mandato il grafico dell’andamento del rendimento del BUND tedesco. Il decennale, come potete vedere, è stato protagonista di un “quasi” azzeramento del tasso di interesse. Interessante vedere dove si trovata lo stesso Bund quando Draghi ha dato l’annuncio del QE europeo e poi dove si trovava quando lo stesso QE è partito.
Ovviamente, diventa molto interessante vedere COME il rendimento del bund abbia ripreso quota, con ovvie ripercussioni sul prezzo.
Quindi il messaggio è chiaro. Oggi il mercato obbligazionario, visto sponda BCE, è addirittura più interessante di quanto lo fosse a marzo quando sono partiti con gli acquisti. Un crollo dei prezzi che come detto, fa un grande favore alla BCE e un po’ meno a chi pensava nel rally infinito del mondo obbligazionario.
Grafico rendimento Bund 10yr
Allo stesso tempo interessante anche guardare il grafico del future sui FED Funds. Eccovi il confronto tra le varie curve viste in momenti diversi. Cosa notate? A breve il mercato inizia a scontare rialzi dei tassi USA verso fine anno (0.25%) ma non prima. Ma andiamoci cauti. Non escluderei, come detto, rialzi a partire dal 2016.
Grafico FED Funds
La chiusura del cerchio? Eccola qui, con due andamenti DIVERGENTI nel breve: il grafico previsionale sull’inflazione più tecnico ma anche più seguito nelle sale operative.
Grafico Inflation Swap forward 5y5y
Per farla breve, inflazione prospettica in Eurozona che tende a salire rapidamente, più del previsto (il che giustifica l’andamento del bund prima illustrato) e stesso dato visto negli USA che invece scende. Ribadisco il concetto. Difficile con questo clima vedere un rialzo dei tassi a breve. E forse anche nel medio termine
PS: ovviamente poi, a rincarare la dose ci pensa la speculazione. Guardate un po’ le posizioni short aperte sul Bund? (Chart by Eric Burroughs)
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