Debito: Perché il Mercato sta Ignorando la Fine del Sogno Goldilocks
Spread a 288 punti base. Il mercato high yield americano tratta come se fossimo nel pieno di un boom economico senza nubi all’orizzonte. Nel frattempo, le banche centrali globali continuano a divorare oro (800 tonnellate previste per il 2026), ad un ritmo mai visto fuori dalle grandi crisi. Diciamocelo: quando JP Morgan alza il target dell’oro a 6.300 dollari mentre gli spread creditizi dormono della grossa, qualcosa non torna.
A volte bisogna fermarsi un attimo e cercare di capire costa sta accadendo. Ecco il mio punto di vista, giusto o sbagliato che sia.
I mercati finanziari prezzano contemporaneamente quindi due scenari opposti, in pratica:
- prosperità eterna (credito tranquillo, spread compressi)
- apocalisse imminente (oro alle stelle, e quindi banche centrali in fuga dal dollaro). .
Il punto è un altro: ma siamo convinti che questa discrasia possa reggere all’infinito?
La Bolla Invisibile del Private Debt
Mettiamola così: negli ultimi dieci anni il private credit è esploso del 360%, arrivando a 3mila miliardi di dollari. Il 41% di questi prestiti è finito nel settore tech, alimentando la corsa folle all‘intelligenza artificiale. Ne abbiamo già parlato QUI. Ben prima di quando il mainstream iniziasse a discuterne.
Bank of America non usa mezzi termini: il private credit è
“l’asset class con il rating più basso nell’universo del leveraged finance”.
Quando anche le banche d’affari iniziano a preoccuparsi pubblicamente, significa che i problemi sono già sul tavolo da mesi. Le prime crepe si sono aperte nella seconda metà del 2025, con default “selettivi” mascherati da PIK toggles (interessi pagati in natura anziché cash) e covenant-lite che hanno lasciato gli investitori senza protezioni.
Attenzione però: le opzioni che ci sono sul tavolo sono abbastanza preoccupanti.
a) se l’economia rallenta, queste aziende ultra-indebitate saltano.
b) se l’economia va troppo forte (con inflazione che riprende quota nella seconda parte dell’anno) molte non hanno pricing power per trasferire i costi.
c) se l’AI fa progressi troppo veloci, i data center costruiti oggi potrebbero diventare ferro vecchio domani.
La futura politica monetaria di… Trump
Dietro le quinte si preparano esperimenti monetari che farebbero impallidire l’era Greenspan. Si parla di tutto: valuta digitale governativa, asset tokenization, interventi mirati su settori specifici dell’economia.
Il modello è chiaro: mantenere i tassi reali negativi, lasciare che l’inflazione corra sopra target, e sperare che la combinazione di stimoli fiscali e monetari rimetta in moto la macchina produttiva americana.
Insomma, troppo relativismo per non preoccuparsi, poi se voi pensate che il mondo sia a “riccioli d’oro” per sempre allora…felici sogni…
STAY TUNED!
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il mondo di Truman show è tutto intorno a noi.
Viviamo tempi in cui accettiamo serenamente il fatto che Nvidia “valga” in borsa tanto quanto il PIL della Germania.
Che c’è di strano?
Ma d’altronde viviamo da decenni in un mondo fatto di Stati (indebitati) dove è assolutamente normale che se non trovano prestatori di denaro subentra la Banca centrale di turno (uno dei tanti uffici sempre dello stesso Stato) che crea soldi dal nulla e “compra” quel debito.
Che c’è di strano?