La grande ragnatela
Parlare di exit strategy è taboo. E la Boj lo dimostra, perchè le banche centrali non se lo possono permettere, essendo schiave di un sistema che non dà loro via di uscita (se si vuole evitare danni).
Central Banks rules. Tra le grandi protagoniste ovviamente la FED domnia su tutte ma di certo non sfigura la Boj, la Bank of Japan.
La BoJ sta stampando denaro a josa, e progressivamente sta facendo lievitare a dismisura il suo Bilancio. In molti si sono chiesti: ma quando verrà raggiunto il target di inflazione del 2%, che succederà? La Boj partirà con una massiva exit strategy?
Kuroda nelle ultime ora ha frenato subito gli animi. Al fine di evitare un tracollo del mercato obbligazionario, la Boj potrebbe manterene per un periodo di tempo indefinito il suo bilancio a livelli “siderali”. La BOJ dovrebbe utilizzare denaro contante da titoli in scadenza in portafoglio per acquistare successivamente, per stabilizzare i rendimenti, nuovi bond governativi a lungo termine.
In realtà il motivo è ancora più sottile ed importante. Se la BoJ non si comportasse in questo modo, acquistando titoli di nuova emissione, che fine farebbero i rendimenti delle obbligazioni? Quale sarebbe il costo per la BoJ? Sarebbe ancora sostenibile? Ovviamente no. Già adesso, Kuroda acquista l’equivalente di circa il 70 per cento dei titoli di nuova emissione.
E allora GUAI a parlare di exit strategy.
E fateci caso, idem dicasi per la FED.
La verità quindi è semplicemente questa (e già lo abbiamo detto). Le banche centrali si sono in filate in una ragnatela da cui districarsi sarà molto difficile, si sono infilate in un vicolo cieco da cui uscirne (senza creare scenari destabilizzanti) sarà quanto mai complesso.
Eccovi uno dei famosi “rovesci della medaglia” che oggi il mercato non considera. Anche se poi ce ne sono anche tanti altri…
Intanto io vi posto i vari bilanci delle banche centrali. L’unica in controtendenza è quella Europea (BCE) ma per presto riacquisterà quota.
Per il resto, vale il ragionamento sopra esposto.
Bilanci banche Centrali
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