La FED perde la “pazienza” ma non diventa impaziente
Meeting FOMC: si allontana il rialzo dei tassi, e i mercati festeggiano. Subito in recupero l’Euro e di bond USA. Bene Wall Street. E i Dot Plot cambiano fisionomia, con intermarket in movimento.
Come da copione, e come il mercato si stava aspettando, la FED ha rimosso il termine “paziente” dal comunicato del FOMC, facendo comunque intendere la sua volontà di attuare una strategia molto “soft”.
Sarà anche a causa delle minacce del FMI, il quale predicava prudenza su una possibile e prossima misura di stretta monetaria?
Questo non lo sappiamo. Intanto però la Yellen lascia diversi messaggi tra le righe:
Tanto per cominciare bisogna dire che la FED perde la pazienza ma non diventa impaziente.
In altri termini, la FED si garantisce maggiore flessibilità e minori vincoli.
Difficile prevedere un rialzo già a giugno. Io resto sempre molto dubbioso e sposto l’asticella temporale a settembre se non addirittura dopo. Però è chiaro che la Yellen prenderà in esame i dati macroeconomici prima di una qualsiasi mossa di politica monetaria.
Impossibile quindi fare previsioni oggi. La FED alzerà i tassi quando lo riterrà, e lo giustificherà in modo netto, anche se sono convinto che, quando si deciderà per l’aumento, il mercato sarà stato ampiamente avvertito.
In perfetto stile FED in nome della trasparenza.
Il mercato ha accolto la notizia in modo anomalo. Se la rimozione del termine “paziente” avrebbe potuto uccidere il mercato, dall’altra parte la moderazione della FED ha rassicurato il mercato che quindi ha fatto BOOM.
Un pretesto bello e buono per far rimbalzare sontuosamente l’Euro, che infatti nell’intraday ha toccato addirittura area 1.10.
Grafico EURUSD
E nello stesso tempo abbiamo visto la violenta reazione del mercato obbligazionario, con nuova compressione dei rendimenti, e rimbalzo dell’azionario, con Wall Street in gran spolvero a +1.22% (SP500).
Grafico equity e bond USA. Intermarket in movimento.
Inoltre non dimentichiamo mai un dato fondamentale per valutare la possibilità di ritrovarsi con un rialzo dei tassi: ovvero analizziamo il tasso di inflazione.
Quest’ultima continuerà ad essere molto bassa e per il 2015 si dovrebbe assestare in area +0.7% negli USA. Siamo quindi BEN lontani dall’area target.
Diventa logico o addirittura inopportuno un rialzo dei tassi a queste condizioni?
Oppure diventa necessario “giocare d’anticipo” per evitare che l’inflazione riparta e, agendo in corso d’opera, si effettui una manovra che (avendo effetto ritardato ) diventa tardiva?
Inoltre, se il Dollaro USA mantiene questa forza, cosa potrebbe accadere con un rialzo dei tassi se non un ulteriore rafforzamento?
E’ chiaro: la FED ha voluto lanciare il segnale. Nessun rialzo dei tassi è imminente. Anzi, nel ruo discorso il FOMC ha cambiato tono sulla crescita economica USA. Infatti è passata da una crescita con ritmo “solido” a ritmo “moderato”. Anche questo messaggio deve essere interpretato come “dovish”. Se l’economia rallenta, il rialzo dei tassi si allontana.
In conclusione mi resta solo una convinzione: la FED non ha fretta ad alzare, e il mercato stasera con la reazione che ha avuto, lo ha percepito. E se guardiamo il cosiddetto “DotPlot” che sintetizza le previsioni dei membri del FOMC sul tasso FED, risulta evidente che tutti hanno alzato l’asticella.
Dot Plot della FED
Evoluzione Dot Plot
Chiudo con il flash ricevuto da UBS qualche minuto fa: è la sintesi di quanto detto sopra.
Changes to the FOMC statement’s characterization of current activity.
1) Growth has moderated somewhat instead of “expanding at a solid pace”.2) export growth has weakened.3) They maintained the claim that business is advancing.Changes to the outlook:Dropped “patient” but insisted that no Apr hike is likely and that the Fed will raise funds when it sees “further improvement”.All in all, dovish despite the dropping of patient. (Source: UBS)
STAY TUNED!
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