TASSI: rendimenti in ripresa ma il premio al rischio?
Pian pianino lo scenario del mercato obbligazionario sta cambiando. Il mondo ZIRP inizia ad essere messo in discussione da questa fase di ripartenza (perché più che di ripresa occorre definirla RIPARTENZA) che non ha nemmeno riferimenti storici credibili. Quindi un mondo da scoprire che è stato “violentato” con politiche monetarie e fiscali senza precedenti, che hanno portato la liquidità a livelli stellari e i tassi sotto terra. E proprio quei tassi, grazie alla ripartenza progressiva, stanno rialzando la testa. Guardate la curva del 10y tedesco, incredibilmente sta tornando in positivo dopo un lunghissimo periodo di negatività. Oggi a -0,16%.
Attenzione però, primo rovescio della medaglia per gli investitori è che i bond iniziano a perdere valore (tassi in aumento, valore dei bond tasso fisso che scende). Ma badate bene che qui parliamo dei Governativi. La logica dovrebbe farci dire che con i rendimenti in rialzo, gli spread tendono ad allargarsi. Ed i portafogli obbligazionari sono mediamente pieni di titoli a spread.
Parliamo ovviamente di corporate, HY e anche emergenti, tutta carta con rischiosità maggiore, presa per avere un rendimento migliore. Ma adesso questa carta come si sta comportando?
Surprise…. Si sta comportando molto bene, malgrado tutto. Non sale ma di certo non scende come dovrebbe.
Il grafico è lo spread tra Aaa e Baa dei bond USA by Moody’s. Mettetela come volete, sicuramente è colpa di TINA, forse che la volontà di tenere alto il tenore dei bond corporate per non far partire una crisi del credito, forse il mood RISK ON sostiene le quotazioni anche della carta straccia. Io interpreto questo grafico solo in un modo. Anzi, l’ho scritto proprio sul grafico. E il premio al rischio….MUTOOOOO!
STAY TUNED!
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