TOBIN Q: massimo mai raggiunto
Mi piace spesso riprende vecchie analisi che vi ho proposto e ripubblicarle aggiornate, proprio per vedere come si evolve la situazione.
Questa volta torno a parlarvi di un’analisi che, ad essere sincero, vedo poco considerata dai miei “colleghi” e che invece secondo me, merita un po’ di attenzione. Si tratta del TOBIN Q o “q di Tobin”.
TOBIN Q: definizione e significato
La teoria Q di Tobin deriva ovviamente dagli studi del Premio Nobel per l’economia James Tobin.
Cosa rappresenta? Il Tobin Q rappresenta il rapporto fra la somma dei valori di mercato di azioni e obbligazioni di un’impresa e il valore di rimpiazzo (o ricostituzione) degli attivi necessari al funzionamento dell’impresa stessa.
Secondo l’autore, un valore di q>1 indica da un lato la vantaggiosità di effettuare investimenti nell’impresa, dall’altro una potenziale sopravvalutazione rispetto al valore equilibrato q=1. Il contrario accade per valori dell’indice inferiori all’unità. (Source)
L’indice può essere riferito sia a una singola azienda o a un settore economico, aggregando i dati individuali di tutte le imprese (o almeno di una parte significativa) dello stesso comparto, sia all’economia di un intero Paese oppure un indice di borsa, andando a prendere il rapporto fra i valori aggregati di mercato (azioni e obbligazioni) e di libro (dell’attivo) di tutte le imprese quotate in borsa.
Ovvio, il lato complicato è poter avere una corretta valutazione del valore di ricostituzione dell’attivo, soprattutto nella parte delle sue componenti intangibili (marchi, brevetti, reputazione, conoscenze derivanti dalla ricerca e sviluppo, capitale umano dei dipendenti e collaboratori), alcune delle quali non compaiono nei bilanci, ma sembrano assumere, a partire dall’ultima parte del 20° sec., un’importanza sempre maggiore nel posizionamento competitivo dell’impresa e dunque nella valutazione delle sue prospettive future.
Questo indice (Tobin Q) è ottenibile da diverse piattaforme, io l’ho rielaborato e questo è il risultato.
TOBIN Q: the chart
Il fatto che il valore di “q” aumenta da ormai anni, è la conseguenza del fatto che le imprese troveranno conveniente finanziarsi sul mercato dei capitali ed effettuare investimenti; diverso sarebbe se “q” tendesse a scendere, visto che in tal caso le imprese ridurrebbero i propri investimenti.
Ma è altrettanto vero che, confrontato il Tobin Q con l’indice SP500 otteniamo dei messaggi interessanti. Messaggi che ci riportano a livelli record, mai visti decisamente esagerati che fanno anche un po’ paura visto il pregresso del grafico. Ma questa volta sarà veramente diverso? In realtà lo è, perché la cloche è in mano al sistema che sta forzando una situazione “naturale” e tenta di pilotarla dove meglio crede. E come è noto, questo non deve diventare un problema.
STAY TUNED!
