#ALERT HIGH YIELD: arrivano anche problemi di liquidità per il mercato
Il mercato delle obbligazioni ad alto rendimento cresce a livello di emissioni. Ma ci sono tanti titoli illiquidi. Scenario in evidente deterioramento.
Ormai vi sto parlando dei titoli high yield (junk bond) da settimane, mettendovi in guardia da questa asset class. Le motivazioni:
a) forte correlazione con azionario
b) anticipa il movimento dell’equity e già stanno correggendo copiosamente
c) in questo momento il mercato non ha una “sana” percezione del rischio finanziario
d) valutazioni eccessivamente generose
Vi consiglio di riprendervi la serie di post nella sezione HIGH YIELD e rivedervi i tanti segnali che il mercato vuole darci. Ma oggi ce n’è un altro che mi inquieta abbastanza, soprattutto se provo a guardarmi indietro, nella fattispecie al 2007.
Ne parlavo proprio qualche ora fa in un post antecedente. Come è nata la crisi subprime?
Con il congelamento di 3 fondi di BNP che operavano sul segmento dei mutui subprime causa problemi di liquidità dl settore.
One of the big topics of interest this year has revolved around a combination of correction expectations and bubble concerns. The bubble concerns seem much narrower, but tend to be viewed as potential tipping points for a broader market selloff. Such thinking was prevalent this week as junk bonds, a pocket of the market in which the Fed has highlighted stretched valuations, remained under scrutiny. A WSJ article noted that some of most successful fund managers during the financial crisis are starting to turn bearish. (Source)
Come è noto, le forti vendite sull’area degli High Yield sono già cominciate. Ma ora si sta aggiungendo un problema. Indovinate? Liquidità.
Credit market liquidity has dropped by about 70 percent since the 2008 crisis and continues to decline even as soaring issuance boosts the total size of the market, according to Royal Bank of Scotland Group Plc. A European corporate bond issue now
trades once a day on average, compared with almost five times a day a decade ago, according to RBS.
It’s tougher to trade even though sales of corporate bonds have surged more than 25 percent to about 565 billion euros ($758 billion) this year from 447 billion euros in the same period of 2013, according to data compiled by Bloomberg. Historically low yields fueled by unprecedented central-bank stimulus are prompting concern that a bubble is being created in the bond market, drawing warnings from regulators and analysts of future instability. (Bloomberg)
Questo scenario per la cronaca è già noto alle due principali banche centrali europee, la BCE e la BOE e ne sono giustamente preoccupate in quanto lo vedono come un pericoloso scenario che potrebbe minare la stabilità finanziaria del continente. Anche perchè, come dicono a Londra…
The risk is that when sentiment changes and bondholders want to sell, they’ll all try to do it at the same time.
Ops… ma… dicevamo...come si era generata la crisi subprime?
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