DIFFERENZIALE rendimento e CROSS EUR USD, la grande anomalia
Un urlo nel silenzio della logica finanziaria. Per anni ci hanno insegnato che il differenziale tasso a due anni tra i titoli di Stato dell’Eurozona e i Treasury americani fosse la bussola definitiva. Se il gap si allarga, il cambio segue. Semplice, lineare, quasi rassicurante nella sua prevedibilità scolastica.
Poi, d’improvviso, il meccanismo si è inceppato. la linea magenta non sta affondando, sta ruggendo verso l’alto. Quel differenziale di rendimento a 2 anni ci sta gridando in faccia che l’Europa sta diventando (paradossalmente) più “cara” rispetto agli Stati Uniti, o che gli USA stanno perdendo il loro appeal relativo sui tassi brevi.
Eppure l’Euro è lì, immobile, come un pugile suonato che non cade solo perché le corde del ring lo tengono su. Dovrebbe correre verso l’alto, dovrebbe riflettere quel gap di tassi che si restringe, e invece resta inchiodato in una debolezza che sfida ogni logica intermarket. È un’anomalia che puzza di fumo in un cinema affollato.
Mentre la propaganda delle banche centrali ci propina la solita melassa sulla “convergenza dei tassi”, il mercato reale sta ignorando un segnale che storicamente è stato il motore del cross EUR/USD. Perché questa sordità? Perché il cambio non reagisce a un differenziale che spinge chiaramente per una rivalutazione della moneta unica?
La risposta è nel fango dei flussi reali. Nonostante il differenziale tassi premi l’Euro, il denaro vero sta scappando altrove. Forse è la paura di una recessione europea che i dati ufficiali cercano di truccare, o forse è il timore che la BCE sia costretta a una ritirata disordinata nonostante quello che dicono i rendimenti di mercato. O forse (ovvio) è la tensione geopolitica che sta riconsiderando l’USD come bene rifugio.
Guardate i “non-commercial” nel grafico. Sono ancora lì, pesantemente lunghi, ma il prezzo non segue. Quando un asset non sale nonostante le notizie positive (o i differenziali favorevoli), significa che c’è una mano invisibile che sta distribuendo carta a piene mani. Qualcuno di molto grosso sta vendendo Euro mentre la speculazione cerca disperatamente di tenere in piedi la baracca.
Questa divergenza è un elastico tirato allo spasimo. Da una parte la realtà dei tassi (magenta) che reclama un Euro più forte, dall’altra un prezzo che si ostina a strisciare sul fondo. In mezzo, il risparmiatore che guarda i titoli dei giornali e non capisce perché il suo potere d’acquisto non rifletta questa presunta forza relativa dell’area Euro.
Non aspettatevi un riallineamento morbido. Queste fratture tra rendimenti e cambi finiscono sempre con uno schianto. O i rendimenti crolleranno per tornare a baciare il prezzo del cambio (segno che la crisi europea è molto più profonda di quanto ammesso) o l’Euro dovrà esplodere verso l’alto per chiudere il gap.
Ma guardando la faccia cinica dei mercati oggi, scommetto che sarà il cambio a dover fare i conti con la realtà di un’area valutaria che non convince nessuno, tassi o non tassi. La “debolezza che non dovrebbe avere” è il vero segnale: l’Euro è un re nudo, e il differenziale dei rendimenti è solo il sarto che ha finito la stoffa. Geopolitica permettendo, ovvio.
STAY TUNED!
(Clicca qui per ulteriori dettagli)
Segui @intermarketblog
Questo post non è da considerare come un’offerta o una sollecitazione all’acquisto. Informati presso il tuo consulente di fiducia. Se sei interessato agli argomenti qui espressi e vorresti approfondirli, contattami!
NB: Attenzione! Leggi il disclaimer (a scanso di equivoci!)
(Se trovi interessante i contenuti di questo articolo, condividilo ai tuoi amici, clicca sulle icone sottostanti, sosterrai lo sviluppo di I&M!).
Ecco il mio LIBRO in Versione E-Book e Cartacea.
- Per l’investitore che vuole migliorare l’efficienza del risparmio gestito.
- Per il trader che vuole smettere di guardare i grafici 12 ore al giorno.
- Per chi cerca un metodo replicabile, logico e privo di stress per gestire i propri risparmi.
I mercati non devono rappresentare un casinò.
Smetti di essere una preda degli algoritmi. Impara a danzare con loro. Versione E-Book e Cartacea.
