Euro: i motivi del rafforzamento

Ieri abbiamo assistito al nuovo e violento rimbalzo dell’Euro contro Dollaro USA e contro tutte le valute. Una nuova manifestazione di forza della moneta unica nei confronti di tutti i cross valutari.
Cosa è successo? Come possiamo giustificare questa situazione? In realtà le cose sono più semplice di quanto possiamo immaginare. All’origine di tutto sta un ragionamento del buon Trichet:

«Ci sono prove di pressioni al rialzo sull’inflazione nel breve, dovute soprattutto ai prezzi energetici, il che non ha finora modificato la nostra visione sul fatto che l’evoluzione dei prezzi rimarrà improntata alla stabilità nel periodo rilevante della politca monetaria»

Quindi affiora il rischio inflazione, causato dalle commodity (petrolio in primis) e dalla crescita della Germania, cosa che Trichet non dice ma che noi sappiamo.
Quindi se c’è rischio inflazione, diventa naturale temere un aumento dei tassi che però Trichet esclude. E se si teme un rialzo tassi, allora i bond tasso fisso perdono valore ed aumentano i rendimenti.

Grafico Bund Future

Il grafico del Bund Future mette in evidenza la perdita di valore del benchmark europeo dei bond. Lo scenario è tutto a favore di un ulteriore indebolimento delle quotazioni, perfettamente in linea con le nostre previsioni.
Ma basta questo per poter giustificare il rafforzamento dell’Euro? Assolutamente no.

Differenziale di tasso: carry trade rules!

Qui si parla di analisi intermarket, qui si parla di carry trade. La speculazione regna sovrana e le case d’affari (banche & hedge funds) vivno di trading e di scommesse. Una delle cose più comuni è fare carry trade, ovvero indebitarsi in una valuta ad un tasso determinato, andando poi ad investire in un’altra che rende un qualcosa in più, con un occhio alla volatilità ed alla qualità.
Quindi nel concreto che succede? Ve lo spiego con questo grafico.

Linea bianca = cross Euro Dollaro
Linea rossa = differenziale di rendimento tra il Bund e il T-note USA

Sono due linee praticamente sovrapposte. Quindi, che significa? Se il rendimento del Bund aumenta in modo più che proporzionale all’aumento del rendimento del T-Note USA, allora vedrete che l’euro si rafforza nei confronti di tutti.
Viceversa, il cross EUR USD si indebolirà.
Ieri le parole di Trichet hanno innescato una correzione sul Bund (aumentandone il rendimento) con un T note invece più stabile. Quindi, Differenziale a favore del Bund ed Euro che si rafforza. Voilà, tutto spiegato. Questa dinamica è fondamentale per poter studiare l’andamento dei cross valutari.
Non dimenticatela, appendetela al frigo (come il buon vecchio nervifrank) e tenetene conto per il futuro.

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DT

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Grafici e dati elaborati da Intermarket&more sulla database  Bloomberg

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