Jackson Hole: non aspettatevi il QE3
Quantitative easing escluso per venerdì. Rischio trappola della liquidità e stagflazione?
Ormai sembra un dato certo. Jackson Hole potrebbe rappresentare per gli investitori di tutto il mondo una delusione. Da fonti attendibili, viene escluso categoricamente un discorso aggressivo (nei termini e nelle prese di posizione) da parte di Bernanke venerdì sera. Per farla breve, Jackson hole potrebbe raprpesentare una simpatica scampagnata dove si farà tanta teoria, tanta accademia, si parlerà delle problematiche ma senza prese di posizioni forti. Il motivo è ovvio. La coperta è corta e lo spazio di manovra è limitatissimo.
Sembra infatti che ci sia una barlume di speranza sulla possibilità di allungare la scadenza dei bond detenuti dala FED (e se questo sarà il QE3 sarà di certo una delusione). Ma questo non cambierebbe nulla e soprattutto non andrebbe a drogare il mercato nel modo sperato. Si, perchè questo è ciò che si chiede a Ben: drogare nuovamente il mercato.
“Ragazzo! Finora hai creato ricchezza artificiale, facendo salire le borse e portando soldi facili. Non hai però risolto nulla, anzi, l’immobiliare è a terra, l’occupazione è a terra, i food stamp sono ai massimi, le banche sono nei casini e soprattutto il debito è lievitato a dismisura: ma rendici lo stesso felici! Droga ancora il mercato e fallo salire!”
E correggete mi se ho sbagliato.
Ultimo stadio: inflazione?
In realtà il buon Bernanke avrebbe ancora un ultima arma, che possiamo definire veramente della disperazione. Non potendo più disporre di “liquidi”, potrebbe decidere di far ricorso all’inflazione. Oggi pari al 2%. Portandola magari al 4% si potrebbe rivitalizzare l’economia con denaro che circola in abbondanza. Ma lui stesso è scettico su questa strategia. Si combatte certo la deflazione… ma si rischia una cosa tremenda, la STAGFLAZIONE, ovvero recessione condita con inflazione. Infatti chi può garantire che il denaro in circolazione venga poi investito per la crescita economica? Opsss… Ma sbaglio oppure alcuni ricordi universitari mi portano alla teoria di Keynes della trappola della liquidità?
Trappola della liquidità
La trappola della liquidità (Liquidity trap in inglese) è il termine coniato negli anni ’30 dal famoso economista John Maynard Keynes. La trappola illustra una situazione economica in cui la politica monetaria non riesce più ad esercitare alcuna influenza sull’economia.
Quando i tassi d’interesse nominali sono ormai arrivati a zero, le banche centrali non possono farli scendere ulteriormente, quindi gli strumenti a disposizione della politica monetaria si esauriscono. Il vero motore dei consumi infatti risiede, come aveva intuito Keynes, prima ancora che nei tassi, nella fiducia. Se la fiducia viene meno, nemmeno tassi di interesse nulli possono far ripartire i consumi.
La “trappola della liquidità” scatta proprio perché i comportamenti degli operatori economici sono dominati dall’incertezza e dalla paura del futuro. Quando queste paure si diffondono all’intera economia, esse tendono anche ad autoalimentarsi in un circolo vizioso. Accumulando liquidità anziché spendere, gli operatori economici inconsapevolmente realizzano le loro peggiori aspettative: senza domanda di beni, la crescita economica si trasforma in recessione, la recessione in disoccupazione e la disoccupazione in minori redditi, i minori redditi in minori consumi e investimenti e così via. (Source)
Non so perchè ma questa definizione calza a pennello con quanto stiamo vivendo. E andrebbe a nozze con la teoria che sosteniamo da tempo, quella non della recessione, ma della contrazione, ovvero una recessione molto più complessa e lunga da smaltire.
Ah dimenticavo… Lascio a voi il toto-reazioni dei mercati in caso di un’attesa delusa sul quantitative easing 3.
STAY TUNED!
DT
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