Rischio default: Italia come Grecia e Portogallo?
Più volte si tende a generalizzare e a creare panico mettendo a confronto il debito pubblico italiano con quello greco e portoghese, insinuando che sull’Italia ci sia, oggi, un rischio default paritetico a quello dei due paesi facenti parte dei cosiddetti PIGS (composti da Portogallo, Irlanda, Grecia e Spagna).
Più volte ho già sottolineato, tramite gli articoli sui Credit Default Swap che potete visionare cliccando qui, sulla scritta “ CDS “, che il grado di rischio di default dell’Italia oggi non è assolutamente paragonabile a quello degli altri due paesi.
Il CDS a 5 anni del Bel Paese, oggi, si aggira sui 150 bp, contro i 633 bp del Portogallo ed i 1345 bp della Grecia. E già questo dovrebbe essere un chiaro segnale della differenza tra queste realtà. Ma se ritenete i CDS un indicatore troppo freddo e magari eccessivamente speculativo, allora vi presento un’altra analisi, che va mettere a confronto la curva dei rendimenti di questi tre paesi: Italia, Grecia e Portogallo.
Guardatene la conformazione e la struttura.
Curva tassi Italia
La curva tassi italiana è assolutamente “normale” , con i rendimenti che aumentano con l’aumentare della duration. E notate bene, la struttura della curva nelle ultime settimane non è assolutamente cambiata. Segno che il mercato non vede oggi nessun tipo di rischio per l’Italia.
Curva tassi Grecia e Portogallo
Guardate ora la curva tassi di Portogallo e Grecia. Notate qualche flebile differenza tra la curva tassi Italia e la curva qui sopra? Direi proprio di si… Addirittura il massimo del rendimento si ha a 3 anni, e poi i rendimenti scendono. E quali rendimenti (fino al 20% !). Segno che il mercato sconta un default tecnico o ristrutturazione del debito nei prossimi 24-36 mesi. Inoltre è evidente il peggioramento delle due curve.
Scenari quindi molto negativi che non sono assolutamente visibili nella curva tassi dell’Italia prima presentata.
Ovvio, tutto questo allo stato attuale. Poi nel futuro tutto può accadere, ma mettere in dubbio la solvibilità dell’Italia, oggi, mi sembra assolutamente superfluo ed errato.
STAY TUNED!
DT
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