MEETING BCE: riunione apparentemente tranquilla
Sono tante le tematiche di attualità che verranno discusse oggi. Non certo i tassi di interesse (forse quello sui depositi overnight), ma soprattutto tasso inflazione, crisi Grecia ed effetti del quantitative easing europeo.
In anticipo sul giorno classico degli incontro (il giovedi) oggisi riunisce il board della BCE per il consueto meeting BCE che viene effettuato ogni mese e mezzo (6 settimane). Quale sarà l’argomento “caldo” della giornata?
Non certo la tematica “tassi di interesse”. E’ palese che il tasso Bce non verrà toccato. Ben diverso invece è quanto ci si aspetta su altri temi clou.
Quantitative Easing Europeo
Dopo poco più di un mese, e quindi ne mancano BEN 17 alla fine del programma, siamo già in una situazione di difficoltà (non dico “emergenza” ma poco ci manca). Leggete cosa dice Moody’s a proposito:
In alcuni paesi, il programma di acquisto titoli varato dalla Bce potrebbe ‘esaurire’ entro la fine del 2015 i titoli di stato a disposizione, per via del taglio dei rendimenti in atto. Lo sottolinea l’agenzia Moody’s in un rapporto nel quale evidenzia come il calo dei tassi (in alcuni casi scesi a valori negativi) renda impossibile includerli nel Quantitative Easing, per via delle condizioni definite dal programma: in particolare i titoli da acquistare non possono presentare rendimenti al di sotto del tasso sui depositi overnight, che al momento è a -0,2%.
Inoltre il Qe prevede che non si possa acquistare più del 25% di titoli con una certa caratteristica. Di qui l’ipotesi avanzata da Moody’s di una modifica dei ‘paletti’ fissati per gli acquisti. Ad esempio, la Germania al momento presenta il 28% dei titoli fra 2 e 30 anni con rendimenti inferiori al -0,2%.
Ma il possibile ‘esaurimento’ dei titoli a disposizione potrebbe riguardare – secondo l’agenzia – anche Austria, Finlandia, Francia, Irlanda, Paesi Bassi e Portogallo. Resterebbero così a piena disposizione della Bce solo i titoli italiani e spagnoli. (ADN)
Secondo il mio punto di vista è scontato che Draghi non cambierà il programma, cercherà di tranquillizzare tutti, confermando gli acquisti fino almeno a settembre 2016 o quantomeno fino al ritorno dell’inflazione al 2%. Cosa potrebbe ancora cambiare? La lista dei titoli oggetto del QE. Infatti, visto che la Bce inizia ad avere problemi nell’acquistare titoli, non possiamo escludere che venga ampliata la piattaforma sulla qualità dei titoli che potrebbero essere oggetto di acquisto. Un esempio? Le nostre “novelle” obbligazioni CdP.
Tasso sui depositi overnight
Possibile una limatura del tasso di deposito? La risposta è si. Questo tasso oggi è pari allo -0.20% ed è il riferimento (floor) per gli acquisti BCE. Se abbassa il tasso, la Bce potrà continuare a comprare “serenamente”. Ovviamente questa sarebbe una scelta molto aggressiva che potrebbe essere rinviata a “più “ avanti (una delle poche cartucce che gli sono rimaste).
Tasso Inflazione
L’Inflazione è un po’ migliorata a marzo ma di certo si tratta di movimenti fortemente insoddisfacenti. Resta da parte del sottoscritto un certo dubbio sui benefici del QE sull’economia reale, soprattutto tenendo conto che la l’Eurozona non sono gli USA e che (esperienza insegna) il QE porta nella migliore delle ipotesi, miglioramenti quantitativi ma NON qualitativi. Vedi il mondo del lavoro.
Comunque sia, sarà interessante sentire le previsioni sui tassi di inflazione, anche se poi tutto dipenderà da come si muoverà il mercato nei prossimi mesi
Crisi Grecia
E come non parlare anche di Atene? Argomento scontato e delicatissimo. La Bce ha recentemente allargato la linea di credito dell’ELA per le banche greche. Segno che si vuoel prendere tempo e che non si ha coraggio a chiudere i rubinetti. Possibile qualche presa di posizione forte? Draghi ovviamente NON ne parlerà ma qualche giornalista, nella conferenza stampa, porrà delle domande in merito.
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