Tassi bassi? La leva finanziaria non permette aumenti!
Il debito continua ad essere elevatissimo. Il deleveraging è pura demagogia. E se i tassi iniziano a salire?
L’intenzione delle banche centrali principali del pianeta è quella di continuare a mantenere i tassi di interesse a livelli molto bassi. Per stimolare la crescita, non c’è dubbio, ma anche per un altro motivo.
La leggenda del deleveraging, come ho già detto mille volte, resta appunto una leggenda. Tutti sanno che in realtà la leva finanziaria continua a regnare sovrana. Anzi, oggi più che mai.
E quindi, immaginatevi voi cosa significherebbe per un sistema iperindebitato un aumento dei tassi di interesse. Sarebbe il salasso assoluto. Economie come quella giapponese salterebbero in un batter di ciglia e anche in Europa ed USA la situazione non sarebbe di molto migliore.
Guardate questo grafico. Rappresenta la leva finanziaria del G-3 inteso come Europa, USA e Giappone ESCLUSO il mondo della finanza.
Tanto per essere chiari, un po’ la leva è scesa in USA. Infatti a livello globale nel mondo della finanza la leva è circa scesa del 20% se preso come paragone il rapporto col PIL nel 2008.
Ecco cosa dice un report Morgan Stanley sull’argomento:
Developed economy non-financial sector leverage continues to rise. As an aside, financial sector debt has fallen by 20% of GDP from the December quarter 2008. Total debt – non-financial and financial – in the G3 fell from 409% of GDP to 379% of GDP in September 2011, but has since risen to 400%. (MS Res Asia/Pacific)
Già, modesta correzione della leva usata nel mondo privato ma aumento del debito pubblico. E il debito è sempre debito. Proprio guardando agli USA è evidente un forte aumento del debito pubblico ed una diminuzione del debito privato (anche a causa delle forti insolvenze degli ultimi anni). Però attenzione. I bassi tassi di interesse non fanno altro che invogliare tutti gli emittenti ad aumentare le emissioni. Ed ecco che , con questo grafico, vedrete il grande aumento di bond corporate collocati sul mercato. C’è fame di rendimenti. Perchè non approfittarne per fare incetta di capitali a tassi più bassi? E se anche la mia situazione di solvibilità non è eccelsa, riesco comunque a collocare delle mie obbligazioni a condizioni impensabili solo qualche mese fa. Ora o mai più! .
Insomma, se prima affogavamo nel debito, ora grazie ai tassi bassi, la situazione può solo peggiorare.
Sperando che i tassi non inizino a salire, of course…
STAY TUNED!
DT
