USA: la caduta dell’Ultima Tripla A (e del Risk Free)
Venerdì sera. Luci spente a Wall Street. I broker sono già al pub. E Moody’s preme il grilletto. L’ultima Tripla A americana evapora. Il nuovo rating è Aa1. Una mossa attesa, telefonata, figlia di un outlook negativo lasciato lì a decantare per tre anni. Tutto ampiamente scontato, vi dicono.
Il trentennale Usa vola al 5,12%. Un livello critico. Lo stesso che solo ad aprile aveva fatto sudare freddo l’amministrazione Trump, costringendola a fare marcia indietro sui dazi.
L’illusione del “Teatro Politico” e l’Aritmetica Spietata
Ormai in rete non si legge altro. Molti “esperti” vi spiegano con i loro bei grafici che gli Stati Uniti emettono dollari a piacimento e non possono tecnicamente fallire. Tutto vero. Peccato che sia una mezza bugia venduta a caro prezzo ai risparmiatori. Moody’s non teme l’insolvenza tecnica. Teme l’aritmetica.
I numeri non hanno partito. Entro il 2035, i pagamenti sugli interessi del debito federale si mangeranno il 30% delle entrate fiscali. Nel 2021 eravamo a un misero 9%. Nel 2024 al 18%.
Con un debito che schiaccia il 100% del PIL, ogni fottuto punto percentuale di rialzo dei rendimenti costa 340 miliardi all’anno. È una spirale autorigenerante: più sale il rendimento, più esplode il deficit, più sale il rendimento.
Il “Big Beautiful Bill” e il Vicolo Cieco di Warsh
In mezzo a questa polveriera fiscale, atterra il “Big Beautiful Bill”. Una genialata che, secondo il CBO, inietterà altri 3,8 trilioni di deficit nel prossimo decennio.
Il tempismo del comunicato di Moody’s, arrivato nel bel mezzo del dibattito su questa proposta, è un avvertimento nucleare. Bank of America lo ha detto senza peli sulla lingua: la traiettoria fiscale americana sta peggiorando in modo drammatico. Ma il retail guarda le farfalle.
E LA FED???
La nuova Fed di Kevin Warsh è in gabbia. Il 17 giugno ci sarà la prima, scottante conferenza stampa. E ci arriva con dati da incubo: CPI al 3,8%, PPI al 6%.
- Se Warsh fa la voce grossa per frenare l’inflazione, manda i rendimenti sulla luna e fa saltare in aria il bilancio pubblico.
- Se invece cede alle pressioni politiche e promette tagli, firma la sua resa. Certifica che la Fed è la ruota di scorta del Tesoro. Magari alla fine ripescheranno il caro vecchio YCC (Yield Curve Control) per plafonare artificialmente la curva dei tassi. Un trucco magico che salverà il debito ma massacrerà il valore del dollaro.
Il Cimitero della Duration e il Nuovo Paradigma
E i portafogli? Qui la banalità finanziaria miete le sue vittime. Persino il Financial Times getta la spugna. Martin Wolf lo ha stampato a caratteri cubitali: «Sono finiti i tempi dei costi ultracontenuti di finanziamento del debito pubblico».
Chi si ostina a operare sui mercati con gli schemi mentali di cinque anni fa verrà piallato senza pietà. Settantasette anni di tripla A incrollabile spazzati via con un comunicato del venerdì sera. Il debito sovrano sta iniziando a prezzare un’inflazione cronica e un azzardo morale di Stato. Quanto siete disposti a vedere il vostro capitale eroso dall’inflazione prima di ammettere che l’asset “risk free” non esiste più?
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